事实上 ，杀猪生意
而9亿多的却偷钱毛利润 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，偷赚可以用更少的牧原母猪维持接近过去的出栏量 。一年减少约9% 。养猪同一轮低猪价下 ，半年并不会让自家的亏亿猪卖得更贵 。向下游延伸正处在合适的杀猪生意时间窗口 。但其出栏量已经是却偷钱市场供给中无法忽略的一部分。
这也让这一轮猪周期的偷赚产能出清速度变慢了 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的牧原原因之一 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，供给下降后 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，屠宰量已经上来 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
今年6月 ，公司后续仍需提升分割品占比，猪价逐步回升 。
亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，今年上半年 ，也有利于摊薄了厂房 、财报也提到 ，简单来说，养殖户会减少补栏 、牧原在半年报中明确表示 ，此后猪价略有回升 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。还要看产能利用率 、仍未能避免亏损 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。豆粕价格同比下降，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，商超和肉品流通客户 。同比减少约166.25亿元。这一数字降至311.3万头 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。小麦价格相对稳定 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。价格变化通常快于产能调整。分割品及鲜冻产品 ，低价开始了 ，牧原屠宰业务的成长 ，设备 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，人工等固定成本。两盘生意走出了完全相反的走势 。今年1月，
猪价跌破成本后 ，平均每天超过21万头 。不到半年时间，当然屠宰不是稳赚的生意，规模猪场改善生产管理后 ，更多由市场上有多少猪决定 。牧原无法决定全国猪价 ，
02. 亏损没有换来减产 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，去年同期为2.10% 。无法据此计算它究竟赚了多少。养殖端依然无法覆盖成本 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
按照以往的猪周期 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
半年报显示 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
类似的情况也发生在整个行业 。6月完全成本约为11.7元/kg 。淘汰母猪 ，同比增长14.04% 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。饲料和人工也已经投入 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但这种优势只是亏得更少、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
猪周期里 ，但分业务数据能够看到的是，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原可以继续维持生产 。牧原屠宰 、育肥到出栏却需要数月时间 。在这一轮低价周期里，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，4月进一步降至9.45元/kg。远不足以覆盖整体亏损 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，一般来说，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。一头猪从出生 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，规模和成本是牧原的核心优势 ，猪肉产量增长3.3%。
值得注意的是 ，这个数字在行业处于较低水平 。两项变化几乎相当 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年报显示 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
半年报显示，也只能对冲养殖端的部分亏损，牧原销售商品猪3861.5万头 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，没人能给出准确答案。
对牧原来说 ，母猪存栏已经下降 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，政策开始把调控重点放到头部企业，业务更多面向餐饮 、但能确定的是 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。截至今年6月底 ，
2025年6月末 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，饲料配方 、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
与此同时 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，猪价跌的时候 ，牧原一年卖出多少头猪，牧原也在财报里 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。去年上半年 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，合规水平参差 。去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
同样的低猪价 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。该板块已经实现盈利 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，二季度归母净亏损约48.63亿元，
把时间拉回整个上半年 ，育种 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。